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低调降息!央行下调7天期逆回购利率至25%www.09
发表时间:2019-11-18

  11月18日,市场还沉浸在上周五央行意外MLF操作的“利好喜悦”之际,央行周一重启1800亿7天期逆回购操作,并将利率下调5bp至2.50%。

  央行上次逆回购为2019年10月25日,相隔24天,利率为2.55%。由于今日无逆回购到期,故公开市场净投放1800亿。

  上周五,央行意外投放2000亿MLF资金,称“对冲税期高峰等因素”。当日还有对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点的第二次调整,释放长期资金约400亿元。

  自9月初央行宣布降准之后,9月17日MLF利率下调落空,9月20日第二次LPR正式出炉,1年期品种报4.20%,仅较上月下降5bp,5年期维持不变;进入10月,LPR调降意外失约。

  10月31日,美联储宣布降息25bp,旮詀惆珛摩芶忒侐捶嫘萇 傖飲華,年内“三连降”,中国央行并无跟随动作。鉴于央行的定力,当交易员已对降息不抱希望时,11月5日上午,MLF利率小幅下降5bp;11月15日,当日无MLF到期,但央行意外进行MLF操作、净投放2000亿元,分析认为,www.44458.com,11月LPR下调将如约而至。

  央行周末发布三季度货币政策执行报告,重申“坚决不搞大水漫灌”、“防止通胀预期发散”,但也强调,要“保持广义货币M2和社会融资规模增速与名义GDP增速相匹配”,加强逆周期调节,坚持在推动高质量发展中防范化解风险,妥善应对经济短期下行压力。

  对比二季度报告全文,关于“适时适度实施逆周期调节”的描述,修改成为“加强逆周期调节”。

  《报告》还提及,我国经济运行总体平稳,总供求大体平衡,不存在持续通胀或通缩的基础。预计进入2020年下半年后,翘尾因素对PPI的影响将小于2019年且更加稳定,CPI受食品价格上涨的冲击将逐步消退,两者间的差距有望趋于收窄。

  上海市人民政府参事、中国人民银行调查统计司原司长盛松成近期表示,中国面临的问题与海外仍大有不同,中国目前不面临通缩压力,且仍有财政空间,因此积极的财政政策仍是第一考量,而货币政策则起到辅助性作用。“近期,CPI对货币政策形成一定抑制,但核心通胀、PPI仍呈下行趋势,因此虽然货币政策不应该放水,但仍有结构调整的必要。比起降准,降低MLF或LPR利率更有助降低实体融资成本。www.097788.com,”

  除了提出警惕通胀预期发散,央行三季度货币政策执行报告还强调货币政策保持定力、主动维护好我国在主要经济体中少数实行常态货币政策国家的地位。

  对此,广发证券认为,这份报告展现出来的导向是“稳货币”。“稳货币、宽财政”将成为下一阶段的政策组合。7-9月份货币政策曾有一轮发力稳增长,大唐荣耀手游宝宝兽魂选择推,包括降准、降息(MLF 与与 LPR )、以及连续两个月社融扩张;后续随通胀中枢上升,货币政策将逐渐偏中性,财政扩张和基建修复将成为一个主线索。

  与此同时,华泰证券也表示,整体来看,在经济出现阶段性类滞胀压力时,货币政策首要目标仍是稳增长。

  东北证券则指出,下半年CPI持续超预期上涨引发了近期市场对于货币政策可能收紧的担忧。诚然,在CPI高企的背景下,货币政策难有大幅放松,但其认为也不会收紧。除去猪肉影响以外,当前经济实际处于通缩状态。此次结构性通胀的分化程度前所未有,故而货币政策未必遵循以往的经验通过紧缩来打压通胀。11月5日 MLF 利率调降实际上也是央行稳定市场情绪的举措之一,虽然 5bp 的降幅并不大,但可以看出央行不会因为当前通胀的高企而实施紧缩政策。稳定经济增长仍是货币政策的重要目标。其认为未来LPR仍有小幅下调空间。

  中泰证券更是认为,本月初央行意外降低MLF利率,市场的反应并没有那么大,主要还是受到猪价房价的情绪干扰。但在经济的下行压力之下,我国的降息周期才刚刚开始。当前股市债市都有些涨不动,展望未来,能够打破股债当前僵局的因素有三个,一是国际形势缓解,二是货币进一步宽松,三是房住不炒大基调下的房地产政策边际调整。前两个或许已经不远,第三个还要等待一段时间。



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